Perspectiva do mercado de ações: esperanças de pouso suave são muito altas, jogue na defesa nas ações

Aug 15, 2023

Uma aterragem suave na economia não parece tão provável como alguns investidores podem pensar, de acordo com Marko Kolanovic, da JPMorgan – e há um punhado de sectores bolsistas que os investidores deveriam procurar para protecção à medida que as perspectivas económicas se tornam mais sombrias.

O estrategista-chefe do mercado global disse em nota na segunda-feira que há apenas 35% de chance de uma aterrissagem suave se materializar e que a chance de uma recessão acontecer no próximo ano ainda é maior do que a maioria espera, de 65%.

Dadas estas perspectivas, as avaliações das acções são demasiado elevadas e os investidores devem estar preparados para as dificuldades nas acções durante o segundo semestre do ano.

"Com a probabilidade de os bancos centrais dos mercados desenvolvidos aliviarem o aperto quantitativo em curso no curto prazo e o nosso cenário base de desaceleração macroeconómica, os múltiplos parecem demasiado elevados", disse Kolanovic. “Discordamos da expectativa do mercado de que o pouso suave seja o resultado mais provável.”

Kolanovic destacou que os incumprimentos estão a começar a aumentar à medida que as condições de crédito se tornam mais rigorosas, “sugerindo que já surgiu um ciclo de crédito”.

No acumulado do ano, o total de incumprimentos de empréstimos e de alto rendimento já ultrapassou o total do ano passado e está a caminho de ser o terceiro maior total anual de incumprimentos do mercado, de acordo com a nota.

Como tal, os investidores devem procurar posicionar defensivamente a sua carteira no segundo semestre do ano, subponderando totalmente as acções, e mudando para uma sobreponderação em dinheiro e matérias-primas.

“Os preços das commodities apresentam, de longe, o maior risco de recessão e destacam-se como subvalorizados, subproprietários e apoiados por fundamentos e dados técnicos convincentes”, disse Kolanovic.

Além de dinheiro e commodities, Kolanovic disse que os investidores deveriam buscar ações “puramente defensivas” para obter desempenho superior no segundo semestre do ano.

Essas “defensivas puras” incluem ações dos setores de serviços públicos, saúde, bens de consumo básico e telecomunicações, de acordo com a nota.

“Esses setores apresentam [historicamente] alguns dos melhores desempenhos em torno do último aumento do Fed no ciclo”, disse o JPMorgan em nota separada na segunda-feira. O mercado espera atualmente que o mais recente aumento das taxas de juros do Fed em julho tenha sido o último do ciclo atual, com cortes nas taxas de juros prováveis ​​em algum momento de 2024.

Também ajudando estes sectores defensivos está o facto de a concentração da capitalização bolsista no mercado accionista, particularmente no sector tecnológico, ser a mais acentuada de que há registo, com base em mais de 60 anos de história. Isto deverá beneficiar os sectores defensivos, à medida que os investidores eventualmente se afastarem de posições concentradas.

“A configuração atual apresenta, portanto, um ponto de entrada atraente para defesas mais baratas, especialmente se os investidores eventualmente se voltarem a focar numa visão mais cautelosa da economia no segundo semestre de 2023”, disse Kolanovic.

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